文/每日资本论
净利润同比增长率历年波动较大。
连续三日涨停的江苏索普突然“栽了跟头”。
2月25日，江苏索普化工股份有限公司（以下简称江苏索普）高开低走，盘中振幅超17%。截至收盘，其股价为12.58元/股，跌幅为10.01%，总市值为131.88亿元。这是其继6天4个涨停后的首个涨停。
对于此次上涨，2月23日，江苏索普相关人士对媒体表示，公司股价年后大幅上涨，主要受益于2021年醋酸涨价。截至2月22日，醋酸含税价格已达6000元/吨，醋酸产品供不应求。从下游市场的承受力来看，醋酸产品至少在短期内仍有提价空间。
但这可能只是一个因素。江苏索普暴涨的最大原因是其业绩的大幅增长。1月23日，江苏索普发布公告称，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比将实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元至2.6亿元。2019年，其净利润为亏损563.7万元。换句话说，2020年，其净利润激增了4100%以上。如此令人羡慕的业绩，股价很难不上涨。
技术上，2020年12月2日，一根涨停长阳线标志着主力资金的强势介入。之后股价波动一个多月被全面洗盘。2021年1月18日，一根长阳穿透均线，开启一轮上攻，迅速形成“老鸭头”走势。在周线图上，该股成交量突破了历史上的多个关键平台，股价达到了14.94元/股。考虑到今天的超大幅度和在跌停板收盘，短期有可能继续下探。然而，它在10日均线处企稳，然后展开新一轮上涨趋势，触及20元的历史第二高位置。
公开资料显示，江苏索普成立于1958年，前身为镇江化工厂。1996年6月，江苏索普（集团）有限公司、镇江硫酸厂、镇江第二化工厂、镇江精细化工有限公司和镇江江南化工厂共同发起设立了股份有限公司。当年9月18日上市，发行价为每股5.8元。
江苏索普业绩大增，其实是有迹可循的。去年一季度，其净利润同比暴增6002.49%，中报和三季报净利润增速均保持在800%以上。与此同时，其营收也保持了同比700%以上的增长态势。因此，年报的大幅增长也在情理之中。
然而，如果将时间轴拉长，很容易发现一个问题——江苏索普的净利润波动很大。2015年，其净利润同比增长-294%，2016年和2017年，则逆转为207.28%和244.26%，而2018年和2019年则大幅下降至-95.22%和-257.32%。波动这么大，最简单的看法就是运行不稳定。
债务也是一个无法回避的话题。2020年三季度，其货币资金为1.38亿元，而短期借款达到2.15亿元，资金压力较大。
值得一提的是江苏索普的重组。2015年业绩一落千丈。2015年10月19日，江苏索普首次宣布停牌并筹划重大资产重组。标的资产为索普集团的甲醇、醋酸和醋酸乙酯及其他相关业务和资产。然而，重组计划因股东大会被否决而搁浅。
2018年，其业绩再次大幅下滑。江苏索普重启控股股东醋酸资产收购，2019年1月10日，江苏索普启动重组草案。
根据交易方案，江苏索普拟以发行股份及支付现金的方式购买索普集团醋酸及衍生产品业务相关的经营性资产和负债，以支付现金的方式购买化工新发展的主要经营性资产和负债，交易对价约为48.92亿元；同时，江苏索普拟向镇江国控参股公司募集配套资金，募集配套资金总额不超过4亿元。
显然，本次交易双方均为公司关联方，本次交易构成关联交易。与大多数并购一样，交易双方也进行了业绩对赌。针对此次交易，上交所向江苏索普发出问询函，并反复询问10个问题，包括标的资产估值过高、业绩承诺逐年下滑等。
如今，醋酸价格飙升，江苏索普的好日子又来了。希望明年不会有大的波动。
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